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吳征跨媒體：強(qiáng)壯還是脆弱
作者：佚名 日期：2002-1-4 字體：[大] [中] [小]
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-陽光文化網(wǎng)絡(luò)電視控股有限公司最新的一樁資本運(yùn)作是出手音像發(fā)行。2001年歲末，經(jīng)過近半年的接觸，北京京文唱片有限公司與陽光文化各占50%股份的新公司——香港京文國際多媒體有限公司將成立，京文唱片董事長(zhǎng)許鐘民出任新公司總裁。這家新公司主做內(nèi)容，包括京文唱片代理的音像內(nèi)容和陽光文化代理和原創(chuàng)的節(jié)目。
---按照許鐘民的說法，擁有陽光文化、新浪陽光、陽光四通等公司多個(gè)重要頭銜的吳征在完成了“大事情”之后，終于有時(shí)間顧及與京文合作這類小事情了。
---“大事情”是指與新浪合作。業(yè)界評(píng)論說，陽光缺錢，吳征是直奔著美元去的，甚至有人說吳征掏空了新浪。
---但人們不甚清楚的是，吳征“大事情”的內(nèi)涵還不僅如此。在與新浪的合作過程中，吳征逐漸醞釀出一個(gè)極具野心的資本運(yùn)作計(jì)劃。這個(gè)大計(jì)劃的可能圖景是，吳征將同時(shí)擁有四家不同媒體概念的上市公司：電視平臺(tái)概念的陽光文化；互聯(lián)網(wǎng)概念的新浪；音像概念的京文國際和有線寬帶概念的陽光四通。
---資本市場(chǎng)上，幾家公司遙相呼應(yīng)，為產(chǎn)業(yè)源源不斷提供資金；產(chǎn)業(yè)層面上，各公司盤根錯(cuò)節(jié)，相互支持，低成本共同占有資源。2001年3月，當(dāng)吳征的計(jì)劃還在醞釀時(shí)，就有明眼人驚呼：這是一個(gè)大膽的計(jì)劃，只是險(xiǎn)象環(huán)生！
---吳征操縱了一連串的資本運(yùn)作，隨之拉出了一條長(zhǎng)長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈條：通過陽光四通控股新浪，新浪控股陽光文化，陽光文化發(fā)起成立京文國際。沿著這條鏈條延伸的不僅是業(yè)務(wù)整合，更重要的是資本聚合。如果這一龐大體系的每一個(gè)環(huán)節(jié)都環(huán)環(huán)相扣、聯(lián)動(dòng)運(yùn)作，吳系勢(shì)力勢(shì)必會(huì)對(duì)國內(nèi)傳媒市場(chǎng)產(chǎn)生深刻影響。
---但如果其中一個(gè)環(huán)節(jié)出了問題，就會(huì)對(duì)整個(gè)體系構(gòu)成威脅，其負(fù)面影響也會(huì)聯(lián)動(dòng)傳遞開去，轟然解體并非不可能的結(jié)局。勝算幾何，吳征是否掐算過？
音像之于陽光
---京文唱片有限公司成立于1994年，公司董事長(zhǎng)許鐘民絕對(duì)控股。從成立那年起，以唱片發(fā)行和銷售為主業(yè)的京文一直掙扎在與盜版斗爭(zhēng)的生死線上。后來終于遇到“貴人”——Discovery。Discovery將京文唱片樹為其音像產(chǎn)品的版權(quán)代理商，京文舊有的分銷渠道得以鞏固，以Discovery為品牌、直接受京文掌控的300多家專營(yíng)店也建立起來。穩(wěn)固的銷售通路使京文相繼獲得美國國家地理、傳奇、環(huán)球電影、夢(mèng)工廠等眾多內(nèi)容制作商的獨(dú)家內(nèi)容代理權(quán)，內(nèi)容與銷售渠道的互相支撐使得京文唱片在盜版洪水中游刃有余。
---這引起了吳征的注意。陽光文化也曾打算自己開發(fā)電視節(jié)目的音像制品，并進(jìn)行了市場(chǎng)調(diào)研。但作為境外公司，陽光文化在音像的銷售渠道、政府許可、版權(quán)版號(hào)等方面有諸多障礙。同時(shí)，陽光文化的市場(chǎng)調(diào)研也刺激了京文董事長(zhǎng)許鐘民的神經(jīng)：如果不與陽光合作，陽光很有可能扶植京文的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這顯然對(duì)京文沒有好處。
---雙方就此一拍即合。最初的談判主要集中在產(chǎn)業(yè)層面的業(yè)務(wù)互補(bǔ)上，陽光需要將電視節(jié)目?jī)?nèi)容向音像市場(chǎng)延伸，而京文不僅不希望出現(xiàn)新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，還圖謀將業(yè)務(wù)擴(kuò)張到電視�！熬┪某完柟馕幕献�，將成為向代理節(jié)目人要求多種形式版權(quán)的籌碼。京文當(dāng)前在談的一些新的合作里已涉及電視頻道版權(quán)�！痹S鐘民說。
---有趣的是，陽光文化和京文唱片既希望這次合作能各取所需，同時(shí)又給對(duì)方留了一手。因此此次合作的直接結(jié)果是雙方都沒有把自己的核心業(yè)務(wù)裝到新公司里面：陽光文化的頻道內(nèi)容沒有加進(jìn)來，而京文唱片最有價(jià)值的音像銷售渠道也游離在外。這個(gè)內(nèi)容稍顯空洞的公司顯示出雙方將這次合作僅定義在“試探”的性質(zhì)上。
---許鐘民和吳征同時(shí)強(qiáng)調(diào)：“實(shí)際上這個(gè)公司只是合作的開始，之后我們還有更多、更大的合作�！彼^更大規(guī)模的合作，就是圍繞京文國際展開資本運(yùn)作和隨后的產(chǎn)業(yè)圈地。
---吳征所看中的絕不僅是京文在音像行業(yè)的市場(chǎng)地位，他更注重京文的實(shí)力和此種題材對(duì)于資本市場(chǎng)的意義。許鐘民亦稱，吳征的資本運(yùn)作能力是“合作的亮點(diǎn)”。
---試圖進(jìn)入資本市場(chǎng)的京文唱片已將“資本運(yùn)作”確定為公司矢志不渝的目標(biāo)。許鐘民一再聲稱資本市場(chǎng)的“水太深”，將公司所有資源都裝進(jìn)京文國際以供吳征去沖資本市場(chǎng)，許鐘民還沒有冒這種風(fēng)險(xiǎn)的膽量。
---有人分析說，京文國際謀求上市過程中肯定要吸引多元資本進(jìn)入。許鐘民對(duì)此不太懂，這些事情就要吳征去處理。很難說不會(huì)出現(xiàn)吳征兩面獲利落好的可能�，F(xiàn)在持股50%的許鐘民很有可能失去對(duì)京文國際的控制權(quán)。
---但如果許鐘民沒有把京文唱片的核心業(yè)務(wù)放入京文國際，那么失去對(duì)京文國際的控制權(quán)并不會(huì)使許鐘民傷筋動(dòng)骨。京文國際中的內(nèi)容只是京文唱片代理之物，別人隨時(shí)都有可能收回；銷售渠道才是京文唱片的核心競(jìng)爭(zhēng)力，而且京文國際的內(nèi)容產(chǎn)品最終仍需要京文唱片的銷售渠道才能實(shí)現(xiàn)價(jià)值。許鐘民將京文國際當(dāng)作京文唱片和陽光文化互送的“見面禮”，是合作誠意的一種表示。
---即便如此，陽光文化仍很有收獲。外界此前一直傳言陽光文化內(nèi)容成問題。與京文合作，陽光拿到了Discovery等主流專題節(jié)目的代理權(quán)，加上陽光文化本身的代理和制作，這可是真槍實(shí)彈的優(yōu)勢(shì)。
---按照計(jì)劃，京文國際先在香港展開股權(quán)私募，目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)國際大傳媒集團(tuán)；其后，京文國際會(huì)去上市融資。如果一切都順利，京文國際作為資本方將反手收購京文唱片的資源，并且把資金注入京文唱片，其收購目標(biāo)甚至將包括許鐘民不肯放棄的音像銷售渠道資源。
有線網(wǎng)絡(luò)之于陽光
---與新浪合作，吳征有了意外驚喜：他偶然地跨入了國內(nèi)正烽火連天的有線電視網(wǎng)絡(luò)——一種媒體新平臺(tái)。
---吳征是如何闖進(jìn)這個(gè)圈子的？業(yè)界評(píng)論說，與新浪談判時(shí)，吳征曾提出以陽光文化29%的股份換取新浪16%的股份加1350萬美元現(xiàn)金。在現(xiàn)金方面的討價(jià)還價(jià)一度使談判陷入僵局。
---最終促使吳征做出讓步、將1350萬美元降到800萬美元的，就是攥在四通集團(tuán)董事長(zhǎng)段永基手中的有線網(wǎng)絡(luò)電視資源。
---2001年年中，四通集團(tuán)秘密入股中國廣電部門最大的骨干有線網(wǎng)——中廣有線網(wǎng)絡(luò)公司，并占有25%的股份。作為全國有線骨干網(wǎng)絡(luò)，中廣有線已經(jīng)擁有幾百萬用戶。
---除了中廣有線，段永基的另一支主力是北京歌華數(shù)據(jù)信息多媒體平臺(tái)股份有限公司。在該公司中，他領(lǐng)導(dǎo)的中關(guān)村科技占有45%股份，另外約5%則歸四通。
---有線網(wǎng)絡(luò)是內(nèi)容最好的傳輸渠道之一，其收費(fèi)模式已經(jīng)成熟，且在此基礎(chǔ)上還可以開發(fā)出更多的寬帶、數(shù)據(jù)等內(nèi)容服務(wù)。這不僅可以給吳征目前的內(nèi)容拓寬銷售渠道，而且還正是資本市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)。
---吳征與“中關(guān)村大佬”段永基面談后，陽光四通于今年1月成立。除控股新浪外，這家公司目前少有實(shí)質(zhì)內(nèi)容。從雙方發(fā)布的消息看，陽光與四通的合作將從三方面展開：一、陽光四通為最大股東的新浪及新浪為最大股東的陽光文化，兩者屬于媒體運(yùn)作中的內(nèi)容資源；二、四通新媒體，即基于有線網(wǎng)絡(luò)的傳輸通道，屬承載內(nèi)容的平臺(tái)；三、新媒體投資基金。
---此前，在2001年9月6日，陽光文化收購了Capital Channel Limited的全部股份。一直定位于“內(nèi)容集成商和供應(yīng)商”的陽光文化看中的仍是Capital Channel對(duì)國內(nèi)外媒體的內(nèi)容代理權(quán)。再加上陽光文化自有的內(nèi)容及其后不久與京文唱片的合作，三者結(jié)合無疑加強(qiáng)了陽光文化在內(nèi)容方面的實(shí)力。而四通在段永基一手調(diào)教下，一條有線電視網(wǎng)絡(luò)傳輸渠道已經(jīng)初現(xiàn)雛形。渠道與內(nèi)容互有需求，吳征和段永基走到一起也就順理成章。但段永基并沒有把這部分網(wǎng)絡(luò)資源真正納入與陽光文化共同成立的陽光四通，這正是新浪、四通與陽光“合而不并”原則的拿捏之處。段永基一再申明，四通新媒體的主要業(yè)務(wù)方向是成為傳統(tǒng)電視節(jié)目數(shù)字化和節(jié)目交換的平臺(tái)，中廣有線和北京歌華數(shù)據(jù)則可以成為這些數(shù)字化內(nèi)容的買家。
---然而，即使是在圈地階段，有線網(wǎng)絡(luò)的投資已是天文數(shù)字。從段永基對(duì)政府管理部門限制的抱怨可以聽出，他的有線網(wǎng)絡(luò)也急需資金支持。如果政策放開，段永基與吳征進(jìn)一步的合作很可能將圍繞四通和中關(guān)村科技旗下的有線資源展開。
---投資界人士普遍認(rèn)為，吳征最初只希望以陽光文化的股份一次性換得新浪的股份和現(xiàn)金，未曾想段永基的出現(xiàn)可能會(huì)使陽光文化咸魚翻生：有了新浪，吳征不僅可在內(nèi)容資源上縱橫捭闔，也可以在載體資源上任意作為，這正是吳征做出讓步的真正原因。更何況段永基握著的有線網(wǎng)絡(luò)，很可能成為下一次更大規(guī)模資本運(yùn)作的基礎(chǔ)。
吳征的資本運(yùn)作圈
---吳征為有線網(wǎng)絡(luò)而作出讓步之后，仍舊將新浪的操縱權(quán)牢牢掌握在手中。這樣，吳征可以自如地在幾個(gè)不同領(lǐng)域之間跳來跳去，成為啟動(dòng)吳征龐大資本運(yùn)作鏈條圈的杠桿。
---這個(gè)鏈條圈是這樣的：作為陽光文化的控股方，新浪要為陽光文化的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和贏利做出貢獻(xiàn)，陽光文化的贏利也會(huì)支撐新浪。而對(duì)陽光文化頻道、內(nèi)容、相關(guān)服務(wù)以及對(duì)京文國際內(nèi)容的投資，都可能會(huì)動(dòng)用新浪的現(xiàn)金。透過陽光文化對(duì)京文國際的關(guān)注，將成為新浪下一次投資重點(diǎn)考慮的內(nèi)容。另一方面，因?yàn)榫┪膰H的業(yè)務(wù)現(xiàn)在是贏利的，所以這部分投資將會(huì)給新浪的贏利再做貢獻(xiàn)。
---如果新浪在投資方面有所斬獲，這無論對(duì)于吳征還是段永基而言，都是極有面子的事情。即使只是畫餅充饑，也比新浪董事會(huì)遷怒于王志東的“毫無作為”好得多。既然吳征的到來給新浪畫了一張贏利大餅，新浪董事長(zhǎng)姜豐年自然樂意讓吳征來把這張畫餅變?yōu)闊狎v騰的烙餅。
---同時(shí)，新浪最重要的投資基金——華登對(duì)吳征動(dòng)用新浪資金實(shí)施跨媒體策略也是樂見其成，不加阻攔。市場(chǎng)一直在猜測(cè)，華登基金可能打算退出新浪，將股權(quán)變現(xiàn)。華登若撤走，有華登背景的茅道林亦可能退場(chǎng)。這樣，在新一屆新浪的董事會(huì)中，吳征將成為實(shí)力人物，他的意圖很快就會(huì)得到貫徹。“以前的決議必須說服新浪董事局7位中的4位，以后只需要說服我和吳征就可以了。”段永基對(duì)到手的控制權(quán)做如是說。吳征的權(quán)重由此可見。
---對(duì)吳征而言，想在如此多領(lǐng)域扎下根基，沒有資金是不可能的，而新浪的資金對(duì)吳征而言已經(jīng)足夠了。
---這樣，本文開頭描述的吳征的資本運(yùn)作大計(jì)劃就箭在弦上了。整合之后，吳征手中捏著的可以繼續(xù)資本運(yùn)作的資源使他有了更多的發(fā)言權(quán)，比如京文的音像渠道，四通和中關(guān)村科技的有線網(wǎng)絡(luò)資源。吳征一系列令人眼花繚亂的動(dòng)作也就能夠理出一個(gè)脈絡(luò)。
---但是，這其中蘊(yùn)涵的風(fēng)險(xiǎn)仍舊不可小視。這個(gè)資本運(yùn)作鏈條當(dāng)中的任何一環(huán)斷開，吳征的大夢(mèng)想都將落空�？梢钥闯�，無論段永基、許鐘民還是茅道林，拿出來與吳征合作的資源都非常有限，持明顯實(shí)驗(yàn)的態(tài)度。因?yàn)閷?duì)于接下來的一連串運(yùn)作，他們并不像吳征那樣篤定。吳征成功一步，才有和他們進(jìn)行第二步合作的可能。
---資本市場(chǎng)的容量畢竟有限，更何況對(duì)于不再時(shí)髦的概念。這從陽光文化的股票期權(quán)行權(quán)上也可見一斑。由于股價(jià)長(zhǎng)期低迷，反轉(zhuǎn)希望渺茫，陽光文化給公司的部分董事和員工本公司的股票期權(quán)幾乎已經(jīng)無人問津。從2000年6月13日開始，公司共授出總數(shù)3.7億股的期權(quán)，截止到2001年3月31日沒有一股行權(quán)，而且已有近2000萬股期權(quán)過期作廢。
---陽光文化上市公司再融資的路越走越窄，身邊大批的開支需要現(xiàn)金兌現(xiàn)，貸款也緊跟著屁股跑。此時(shí)的吳征在資金方面已經(jīng)到了生死存亡的關(guān)頭。而千里之外的北京，卻有一個(gè)手里攥著約1億美元的現(xiàn)金卻因?yàn)槿耸聞×易儎?dòng)而群龍無首的美國上市公司——新浪。吳征是一個(gè)多么聰明的人，他只須看一眼就知道解決饑腸轆轆的美餐端到了眼前。